太平洋证券股份有限公司王亮,王海涛近期对扬农化工（600486）进行商讨并发布了商测度说《扬农化工2025年中报点评：公司探究肃穆，辽宁优创神志孝顺重视增量》，予以扬农化工买入评级。

　　扬农化工

　　事件：公司发布2025年中报，期内完竣商业收入62.34亿元，同比增长9.4%；完竣归母净利润8.06亿元，同比增长5.6%。公司拟向整体股东每10股派发现款红利2.40元(含税)。

　　点评：

　　以量补价，公司事迹保捏牢固增长。2025上半年，公司完竣商业收62.34亿元，同比增长9.4%；完竣归母净利润8.06亿元，同比增长5.6%。二季度单季营收29.93亿元，同比增长18.63%；净利润3.71亿元，同比增长11.06%。分居品来看，原药销量增长13.4%对消了价钱下落3.04%带来的影响，营收进步至36.55亿元。大家农药行业景气度较差带动价钱下滑，但公司新神志投产以及国内产能去库存推动销量上行，毛利率同比略降1.22个百分点至28.21%；制剂营收小幅下滑，销量基本捏平。公司辽宁优创一期一阶段神志发达顺利，达产程度达91.38%，调试居品均达想象产能，2025年上半年完竣营收5.52亿元，净利润38.92万元，同比扭亏为盈。其中，烯草酮(5000吨/年产能)满产满销，因竞争敌手停产导致阛阓供应垂危，价钱显耀进步。

　　创制药研发稳步鼓励。公司与先正达的深度配合握住加强，葫芦岛基地链接了先正达专利期居品氟唑菌酰羟胺(2500吨/年)的分娩，这是先正达初度将该类居品外放分娩。同期，子公司农研公司和本部研发平台协同，自主创制智商国内卓越，上半年获取专利授权41项。在我国年销售额过亿的6个自主创成品种中，公司独占3个。跟着氟螨双醚、喹菌胺等多个创制新品种继续获批并推向阛阓，公司居品结构将捏续优化。

　　投资提议：扬农化工是国内卓越的原药和制剂分娩商，在建神志稳步鼓励，将给公司畴昔的捏续较快发展提供扶助，展望公司2025/2026/2027年EPS分辨为3.39元、3.99元、4.43元，保管“买入”评级。

　　风险教导：原材料价钱剧烈波动；需求下滑；神志发达不足预期等。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级19家，增捏评级2家开云体育，中性评级1家；当年90天内机构方针均价为84.37。